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天风证券:给予派克新材买入评级
作者:admin    发布时间: 2022-07-16 11:41

天风证券股份有限公司李鲁靖,刘明洋近期对派克新材进行研究并发布了研究报告《预计归母净利润同比+62.17%实现高速增长,定增扩产业务实现横/纵向延伸》,本报告对派克新材给出买入评级,当前股价为132.38元。

派克新材(605123)

事件:公司发布2022年半年度业绩预增公告,期内预计实现归母净利润2.29亿元,同比+62.17%;预计实现扣非归母净利润2.19亿元,同比+67.15%。我们认为,公司业绩实现高速增长,主要系下游航空、航天行业景气度向好,市场订单量充足,公司产能持续快速提升,对应锻件业务快速放量所致;同时,考虑到当前航空发动机、航天市场需求持续提升,公司民品风电业务产能逐渐释放,预计全年公司业绩有望实现超预期增长。

航空发动机产业进入高景气周期,主机厂外协比例提升,公司有望实现持续高速增长

充分受益于“十四五”国防军工高景气周期,航空发动机产业链进入全面列装+换装阶段,预计终端需求在“十四五”周期有望实现稳定增长。公司作为目前已批产型号环锻件主要供应商,有望充分受益于此进程,同时考虑到主机厂外协比例持续提升,预计“十四五”阶段对应业务排产或持续加快。

实战化训练+备弹量提升驱动,导弹产业需求快速提升

军队实战化训练深入实施,消耗加大驱动导弹产业获得高成长弹性。公司导弹用锻件产品主要用于导弹发动机机匣、导弹外壳等。我们认为,随着我国实战化训练的深入实施,导弹等消耗类武器装备使用周期将出现缩短从而获得高成长弹性,公司对应业务有望充分受益于此进程。

定增扩产实现业务横/纵向延伸,行稳致远业绩有望持续释放

公司拟募集资金不超过16用亿,于航空航天用特种合金结构件智能生产线建设项目,实施主体为公司全资子公司无锡派鑫航空科技有限公司。我们认为,本次扩产是公司在环形锻业务基础上,对横向(模锻等)及纵向(机加等)业务的进一步延伸,产能投产后,对应产品预计有望伴随国防军工产业及风电、光伏等新能源行业发展或实现快速放量。

盈利预测与评级:综上所述我们认为,公司作为我国航发产业链环锻件核心供应商,有望受益于“十四五”航空发动机产业需求提升趋势以及政策指引下主机厂外协比例提升。同时,叠加导弹需求快速提升、公司定增扩产实现业务延申,公司业绩预计有望实现快速释放。在此假设下,我们将公司2022-23年预测营业收入由22.06、28.77亿元上调至26.56、36.19亿元,2024年营收预计为46.65亿元;对应归母净利润由4.23、5.74亿元上调至4.50、6.01亿元,2024年预计实现7.87亿元;对应EPS为4.17、5.57、7.29元;对应PE为31.76/23.78/18.17x,维持“买入”评级。

风险提示:客户集中度较高风险;市场竞争力下降风险;业绩预告是初步测算结果,具体财务数据以公司披露的半年报为准。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券余平研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达82.36%,其预测2022年度归属净利润为盈利4.54亿,根据现价换算的预测PE为31.44。

最新盈利预测明细如下:

由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

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